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华创证券预计，未来A股券商板块的估值可能出现分化的倾向，即具有核心竞争力的行业龙头可以保持高估值，但大量小券商处于破净状态。未来如果大量A股中小券商在差异化经营上没有突破，则还将面临估值的继续下探。责任编辑：张恒站在中国金融周期的顶部：风险与应对——金融周期和防化风险系列研究

21年前加盟亚马逊克拉克可以是与亚马逊一起长大的，1999年他在亚马逊找到了第一份工作，并迅速晋升。他的忠诚使他成为亚马逊历史最悠久、规模最大的业务（快递）的值得信赖的看门人。今年47岁的克拉克是贝索斯“S-Team”团队（高级管理团队）中20多名高管之一，明年将承担额外的责任，即负责运营实体业务，包括全食超市（Whole Foods）和亚马逊Go无收银员便利店。

由于广义流动性收缩，大类资产没有系统性机会，同时信用收缩会通过固定资产投资、去库存等增加经济下行压力。但如果处理得当，用短期阵痛赢得长期平稳健康发展，去产能、去库存、去杠杆等经济金融领域系统充分出清以后，资产负债表修复，经济有望逐步具备再出发能力，启动新周期，从高速增长阶段转向高质量发展阶段，实现“新5%比旧8%好”。

今年以来，恒生地产指数（HSP）从年初最高的36196.04点降至10月30日收盘的33925.93点，万科企业（02202.HK）从年初最高的每股41.10港元一路下跌至10月30日收盘价23.80港元，跌幅达42%。目前万科尚未公布增发价，但按照通常依据最近交易平均价格定价的方法，万科H股此时增发的价格很可能较低。

确实有数据支持了克拉克的观点。快递监测机构Lateshiment.com表示，亚马逊90%以上的包裹都是准时递送的，与UPS和联邦快递不相上下。Lateshiment.com分析师斯里拉姆·斯里达尔（Sriram Sridhar）说：“人们期望亚马逊今年也能做到这一点。即使他们在‘最后一英里’的某些方面出现失误，他们也不会对此置之不理，因为这是他们业务中非常重要的一个方面。”克拉克也知道，大多数顾客，甚至是那些在电视新闻上抱怨的最愤怒的顾客，都可以通过退款来安抚他们。

谈及普惠保险，陈志武认为在扶贫方面，保险类普惠金融是非常重要的，保险可以帮助的对象比信贷空间更大。如果能够有更多的保险品种可以推出来，让更多普通人可以避免因为生病而致贫，因为意外事件的到来而致贫。陈志武认为，在金融理解方面也需要做出调整，具体来说就是不只把金融理解为企业融资、投资建设融资，也应包括消费金融。在陈志武看来，推动消费金融的发展，对于经济增长方式的转型非常重要。